2018年及以后的比特币前景

  在2018年的比特币熊市中,一个主要问题是关于“比特币的价格何时会上涨?”早在2010年进入比特币市场的投资者就已经熟悉了比特币的市场周期。

  比特币已经修正了价格,在其历史上曾两次下跌80%以上,从2017年12月到2018年6月又下跌了70%。值得注意的是,在上一财年,比特币的价格也上涨了近50%。很难相信,仅仅在18个月前,以低于1000美元的价格收购比特币是司空见惯的。

  如果你以1美元作为起点,比特币在其历史上已经翻了16倍。话虽如此,在2017年比特币周期高峰期买入比特币的投资者中,有很多人都在问同样的问题–我什么时候能看到回报?好吧,我认为比特币不会在2018年成抛物线走势。

  2018年看跌的理由

  有8个主要原因可以解释为什么2018年不会是牛市回归的一年:

  ·历史周期

  2015年,我遇到过很少的人对比特币或其他加密货币产生兴趣,我认为,当我们回顾2018年的时候,情况会是这样——当价格下跌时,很少有人对某种资产类别感兴趣。2015年仅有230万个新钱包启动,而2017年则有超过900万个。“激活钱包”是一种很好的、但不完美的衡量标准,只是可以用来解读新投资者加入这个领域的数量。

  如果我们以2014-2015年的熊市为例,熊市持续了大约19个月。价格下降到接近谷底的80%。根据定义,我们已经进入熊市7-9个月,我不认为这个周期在接下来的时间里会有很大的不同。

  

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  ·哈希值

  在过去的7个月中,采矿的哈希值已经增加了两倍。这是比特币网络每秒所要保护的计算数量。据Tuur Demeester说,这意味着大量新的、更高效的采矿平台已经上线。

  如果你是一个没有这些设备的矿商——你的盈利能力已经大幅下降,这意味着你需要卖出更多的比特币来支付成本。我们可以估计,每天开采的比特币约为1800枚(每块12.5枚,每天144枚),因此,来自矿工的抛售压力很大,因为他们被迫出售比特币,而不是持有比特币来支付成本。

  比特币开采每笔交易的利润(以美元计算)自去年12月高点以来已经下降了92.6%。

  


  ·ETF的延迟

  一种流行的观点是,受监管的比特币ETF将为这一资产类别带来大量资金,这将抬高价格。这种催化剂经常被拿来与第一个黄金ETF进行比较——这只ETF在2004年获得批准,而金价在接下来的一年里上涨了350。美国证交会将有关ETF提案的决定推迟到本周9月底,寄予厚望的VanEck SolidX大宗商品支持比特币ETF。

  ETFs的审批程序在向联邦登记局提交申请后总共给予SEC 240天的时间,以便作出决定(包括他们获准延长的时间),因此,SEC有理由利用所有对自己有利的时间。更多的时间意味着,有关基础现货市场的更多信息和研究能够被曝光;让证交会有能力做出更强大、更明智的决定。下一次延期预计将在9月下旬,而对该提案做出决定的最后日期是2019年2月18日。因此,不要指望ETF会在2018年推动下一轮牛市。

  ·梅特卡夫定律

  梅特卡夫定律描述了技术中的网络效应。从这个理论中得出了Metcalfe(NVM)比率的网络值。在2015年至2018年期间,NVM比率表明,比特币的价格被低估,将其与链活动的价格进行比较,但这在2018年发生了变化——价格开始赶上正常的NVM比率。

  现在,这个比率表明,比特币当前的市值在考虑活动时太高了。这一比率是通过计算网络价值(市值)来计算的。高的NVT比率可能预示着高增长或不可持续的泡沫,但最终它只是表明与它所传输的资金相比,这个网络被高估了。

  NVT比率在2018年从65升至193。

  


  ·零售的兴趣

  由于价格暴跌,2018年的零售兴趣有所下降。包括我在内的专业分析师都遭到朋友们的炮轰,他们都问比特币能否在2017年让他们变得富有。这些散户投资者担心,他们错过了“下一件大事”,并愿意以任何价格购买比特币,因为比特币正以指数级的速度上涨。我用来衡量零售兴趣的三个指标是:商家收入、谷歌搜索和维基百科搜索。与2017年相比,商家的比特币收入下降了50%。每天访问“比特币”维基百科页面的人数已从每天近10万人的高峰下降到接近1万人的低谷。

  


  ·监管的清晰性

  2018年,我们在监管方面有了一些明确的规定,即证交会的威廉·欣曼(William Hinman)概述了比特币不是一种证券。如果比特币的牛市理由要成为全球交易和价值储备的媒介,就需要在全球层面上拥有更多的监管确定性,而不仅仅是在美国。

  上周,当Winklevoss ETF再一次被否认的时候,一个主要的原因是该资产的基础现货市场正在被操纵。全球各国政府需要决定如何从长期角度对待比特币,而基础现货市场需要更加成熟(以确保不存在操纵行为),以便有更多资金流入比特币市场。而这两个变量还将需要时间。

  从长远来看,我仍然看好比特币

  看涨的长期前景

  有6种长期的催化剂和我密切关注的理论显示,比特币有正面作用:

  ·人民币

  大多数分析人士都坚信,当前比特币的最佳用途是跨国界支付–更具体地说,我认为,比特币最适合用于资本外逃,因为在这种情况下,威权政府对比特币的限制是存在的。这使得一些人认为,比特币的价格与人民币的价格呈负相关。2018年,人民币对美元的汇率一直在下跌,这可能表明,如果购买力继续下降,可能会引发资本外流,流向比特币

  ·比特币的主导地位

  我的一个很有说服力的观点是,在2017年的ICO热潮中,对不值得投资的项目的高估是2018年熊市的催化剂。在我们认识到下一个牛市周期之前,这需要从这些过度资本化的项目中流出,回到比特币中。这意味着比特币的主导地位需要提高到一定的水平,我相信这个水平远远高于60%。比特币的主导地位在2018年有所上升——从33%的低点回升至51%。

  


  ·块奖励减半

  到2020年5月,开采比特币区块的回报将从每区块12.5btc减少到6.25。我们可以从几个角度来看待这个问题:矿商的利润将减少,或通胀将下降。

  首先,我认为块奖励减半是一个积极的信号,因为它的先例显示出已经对比特币的价格产生了积极的影响。第二,我认为,由于摩尔定律,到2020年5月,矿业公司将继续变得越来越有效率,我不太担心它们的长期盈利能力。

  ·ETF的批准

  正如上面所讨论的,我不认为ETF会在2018年获得批准,但我相信最终会有一个比特币ETF获得批准。当它被批准时,对于机构资金来说购买比特币就会很容易了,因为无需从不受监管的现货市场购买比特币,而托管解决方案也将到位。

  就我个人而言,我认为这是一个比投资坏帐或负收益债券更好的资金配置方式。

  ·监管的清晰性

  我认为,美国政府,特别是在Hester Pierce在SEC发表声明之后,政府愿意更多地探索比特币,并促进技术革新。我在上面提到,监管的确定性,比如比特币在全球的征税方式,以及公民如何安全地购买比特币,将需要时间,但我认为各国政府愿意提供一个框架,让比特币、指令和政府能够和平共处。就像比特币现在的情况一样,我认为政府喜欢有一个透明的区块链,可以监控象牙塔中的所有交易。记住:比特币是冒名的,而不是匿名的。

  ·未来的黄金

  “比特币总有一天会取代全球所有黄金”的说法也许有些夸张,但它是把我从比特币兔洞中拉出来的原因之一。

  我认为,比特币作为黄金的价值储备,是一个很好的补充,因为它比黄金有更高的价值:存储成本低,没有资本控制限制,可以分割,没有对手风险,供应固定不变。我认为,比特币是黄金的一种补充。

  一个鲜为人知的事实是,每年发现的黄金越来越多,并增加到世界的储备中。为了简单起见,让我们假设世界上所有的黄金价值为7.5万亿美元。如果储存在黄金中的财富只有10%被转移到比特币上这是7500亿美元。以7500亿美元的市值计算,每个比特币的价值将超过3.5万美元。

  2018年可能不是比特币的一年,但从长期来看,我任然看好比特币


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